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德银料中国推成品油机制改革 有利中石油中石化
来源：www.miaogu.net 作者：瞄股网 发布时间：2008-11-19
投资银行德意志银行发表报告称,近日油价下跌以及短期宏观经济环境疲软将成为中国迈向以市场为基础的成品油价格机制改革的催化剂.此举将令到中国石油(0857.HK)和中国石化(0386.HK)实现较高和可持续性的炼油毛利,从而提升了它们的经营现金流和估值.
报告称,虽然油价自今年7月以来向下调整了55%,但中国的汽油和柴油价格仍维持不变,较国际价格高约45-85%.中国炼油商将于今年第四季及明年首季实现巨额的炼油毛利.
该行相信,中国政府将于未来三个月调降成品油的价格,更有可能对汽油、柴油、煤油采取某种形式的市场价格(和原来的机制相似,即和一蓝子的国际价格挂钩),或且执行完全自由市场的价格机制.
若全面放开成品油的价格管制,该投行预料中国石油(601857.SS)和中国石化(600028.SS)的获益良多.两家公司于2009至2015年间的累积未扣除利息、折旧及摊销前的税前盈利(EBITDA)可分别增加460亿美元和520亿美元.公司现时的估值亦可分别提高35%和45%.
该行给予中国石油的评级为"持有",中国石化的评级则为"买入",目标价分别为6.4和6.1港元.(完)
石油行业：成品油定价机制改革对炼油盈利
核心观点
1、2004年之后国际油价快速上涨，国际采油业迎来新一轮的景气。但随着经济增速放缓、需求增速预期下降，国际油价大幅回落，国际采油业景气高峰过去。
2、2002-2007年是国际炼油业景气上升时期，炼油毛利快速提高，炼厂开工率维持高位。2008年，世界经济增速下滑，加上高油价抑制消费，炼油价差开始缩小，炼厂开工率也随之下滑，国际炼油业景气高峰过去，处于下滑阶段。
3、目前，市场对国家推进成品油定价机制改革有较好的预期。
随着国际油价大幅下跌，在现有的成品油定价机制下，由于价格调整滞后，国内成品油价格目前已高于国际市场。因此，现阶段我国的炼油盈利水平无疑好于国际整体水平，但如果进行成品油定价机制改革，反而将降低我国炼油业的盈利水平。
现有的成品油定价机制有利于我国炼油业在现阶段获取高于国际平均水平的盈利，但这只是短期的，长期看，一旦国际油价再次上涨、国际成品油价格再次高于国内市场，现有的定价机制将再次制约我国炼油业的盈利。因此，长期看，成品油定价机制改革是我国炼油业保持稳定合理利润的最佳选择。
不过，目前国际炼油业景气下滑，成品油定价机制改革、成品油价格市场化之后，我国的炼油业只能获取适当的利润水平，而不能获取在国际炼油业处于景气高峰时的高额收益。
4、我们预计两家公司第四季度业绩将远远好于前三季度，维持中国石化（600028）、中国石油（601857）"短期-推荐，长期-A"的投资评级。（国都证券 伍颖）
石油个股早盘活跃 成品油降价燃油税或开征
早盘石油股全面翻红。中国石化大涨3.68%，泰山石化涨3.35%，中国石油涨1.26% 。
国家发改委能源研究所所长韩文科日前表示，国内成品油将肯定降价，但不会建立与国际油价联动的成品油价格机制。同时，酝酿多年的燃油税也将很快开征。
韩文科还透露，年底的中央经济工作会议上，将会有更多刺激经济政策释放，目前中国国内低迷的能源需求将会因此逐渐回升，预计到09年下半年将出现回暖迹象，“但肯定不可能回到三四年前每年能源消费增长两位数以上的水平。”（全景）
本文地址：http://www.miaogu.net/html/xinwenzixun/200811/19-5638.html
报告称,虽然油价自今年7月以来向下调整了55%,但中国的汽油和柴油价格仍维持不变,较国际价格高约45-85%.中国炼油商将于今年第四季及明年首季实现巨额的炼油毛利.
该行相信,中国政府将于未来三个月调降成品油的价格,更有可能对汽油、柴油、煤油采取某种形式的市场价格(和原来的机制相似,即和一蓝子的国际价格挂钩),或且执行完全自由市场的价格机制.
若全面放开成品油的价格管制,该投行预料中国石油(601857.SS)和中国石化(600028.SS)的获益良多.两家公司于2009至2015年间的累积未扣除利息、折旧及摊销前的税前盈利(EBITDA)可分别增加460亿美元和520亿美元.公司现时的估值亦可分别提高35%和45%.
该行给予中国石油的评级为"持有",中国石化的评级则为"买入",目标价分别为6.4和6.1港元.(完)
石油行业：成品油定价机制改革对炼油盈利
核心观点
1、2004年之后国际油价快速上涨，国际采油业迎来新一轮的景气。但随着经济增速放缓、需求增速预期下降，国际油价大幅回落，国际采油业景气高峰过去。
2、2002-2007年是国际炼油业景气上升时期，炼油毛利快速提高，炼厂开工率维持高位。2008年，世界经济增速下滑，加上高油价抑制消费，炼油价差开始缩小，炼厂开工率也随之下滑，国际炼油业景气高峰过去，处于下滑阶段。
3、目前，市场对国家推进成品油定价机制改革有较好的预期。
随着国际油价大幅下跌，在现有的成品油定价机制下，由于价格调整滞后，国内成品油价格目前已高于国际市场。因此，现阶段我国的炼油盈利水平无疑好于国际整体水平，但如果进行成品油定价机制改革，反而将降低我国炼油业的盈利水平。
现有的成品油定价机制有利于我国炼油业在现阶段获取高于国际平均水平的盈利，但这只是短期的，长期看，一旦国际油价再次上涨、国际成品油价格再次高于国内市场，现有的定价机制将再次制约我国炼油业的盈利。因此，长期看，成品油定价机制改革是我国炼油业保持稳定合理利润的最佳选择。
不过，目前国际炼油业景气下滑，成品油定价机制改革、成品油价格市场化之后，我国的炼油业只能获取适当的利润水平，而不能获取在国际炼油业处于景气高峰时的高额收益。
4、我们预计两家公司第四季度业绩将远远好于前三季度，维持中国石化（600028）、中国石油（601857）"短期-推荐，长期-A"的投资评级。（国都证券 伍颖）
石油个股早盘活跃 成品油降价燃油税或开征
早盘石油股全面翻红。中国石化大涨3.68%，泰山石化涨3.35%，中国石油涨1.26% 。
国家发改委能源研究所所长韩文科日前表示，国内成品油将肯定降价，但不会建立与国际油价联动的成品油价格机制。同时，酝酿多年的燃油税也将很快开征。
韩文科还透露，年底的中央经济工作会议上，将会有更多刺激经济政策释放，目前中国国内低迷的能源需求将会因此逐渐回升，预计到09年下半年将出现回暖迹象，“但肯定不可能回到三四年前每年能源消费增长两位数以上的水平。”（全景）
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